2019年8月21日 星期三

"約翰柏格的投資常識"(The Little Book of Common Sense Investing)讀後感3--昨日贏家,明日輸家










"約翰柏格的投資常識"(The Little Book of Common Sense Investing)的作者是約翰‧伯格 


約翰‧柏格先生,於2019年一月16日在美國Bryn Mawr, Pennsylvania逝世,為指數化投資人的明燈,用一生努力去改變基金業的惡習,將投資人應得的報酬,還給投資人


大家在投資初期應該都聽過一種說法,那就是挑對好基金,定期定額投入,就可以等待豐厚的報酬,邁向財務自由之路

好像挑對了基金,就可以高枕無憂了,如果基金績效不好,那一定是你沒挑對基金,真的是這樣嗎?

昨日贏家,明日輸家

伯格先生在書中提到,根據晨星(Morningstar)2004評定5顆星的基金資料,在2014年時回顧只剩14%的基金依然被評定為5顆星,有50%被降為3顆星以下,36%變成1顆星。

沒錯,基金有均值回歸的傾向,或者甚至降到平均水準之下。

如果只要買下昨天的贏家,那未來就可以享受豐厚的報酬,那我們應該會看到基金的績效具有持續性,換言之過去表現頂尖的基金,在未來應該也可以持續優異,但事實證明,均值回歸的現象壓過持續性,也就是說,過去表現好的基金,未來並不能有持續亮眼的表現。

你以為的明星,在多年過後只會變成流星,曇花一現後化為灰燼。

所以根據過去的績效來挑選基金,其實跟讓猴子射飛鏢沒甚麼兩樣(甚至可能更差)。

「我們的心智,強烈傾向於因果關係的解釋,而不擅長處理純粹統計資料。」--快思慢想


快思慢想這本書值得一讀,當初這本書是我大學時候的班導送的,因為在他授課的心理實驗法我考了全班最高分,而這本書雖然說我覺得譯者沒有翻譯得很好,但還是有很多可讀之處(私心希望可以找個人重新翻譯一下)。

上面那句話讓我想到心理學的一個實驗,把一隻鴿子關在籠子裡,裡面有一個可以按一個按鈕,同時也會有食物不定期地掉進籠子裡,按鈕跟食物是否掉落並沒有相關,也就是說鴿子按了按鈕,不一定會有食物掉下來,但久了之後,鴿子會一直去按那個按鈕,因為他認為按鈕跟食物掉落具有因果關係,殊不知食物掉落只是隨機事件,處在上帝視角的我們會覺得鴿子很笨,但如果站在鴿子的角度,你會發現其實人類跟鴿子差不多。

人類也是一樣,當我們注意到某個事件,相關的記憶就會想辦法去尋找該事件之所以發生的原因,努力作出一個具有因果關係的解釋,像是今天晚上如果美股大跌,那隔天的新聞一定會出現因為某某原因,所以美股重挫xxx點,反之亦然,因為人是非常需要一個原因來解釋眼前現象的動物。

就像很多人會看股票線圖,來推測未來的發展,但有沒有想過,每天的股價都有可能是隨機的事件,而剛好一兩次的線圖與過去的漲勢類似,就會大膽去假設接下來這樣的走勢也會漲,殊不知過去的走勢只是隨機事件,就常常在這種時候傾家蕩產。

我們很難接受,根據過去績效挑選基金,是一件不明智的決定,除非我們可以理解,實際上這些好的績效之後都有可能變差,因為這是沒有因果關係的均值回歸。

過去績效不代表未來,很明顯的是個數學事實。

唯有接受這個事實,才有可能邁向正確的投資之路。


祝福每一個人都能夠有富足的生活



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