<2021年初愛榭克izaax趨勢投資分享會筆記+補充數據>
附上一些補充的數據，讓大家可以更完整的搭配整篇筆記閱讀
也方便了解如果要查資料該去哪邊查
請注意！！！因爲個人隨筆紀錄，可能無法正確表達分享會的精髓，或者經個人轉錄後可能會誤解原意，請讀者閱讀前需注意，文中提到的任何標的，不構成任何投資建議
1.今天不會討論疫情，因為疫情已不至於改變總經趨勢太多，就算疫情沒有消滅，整個社會也做好準備，不會有與去年一樣的封城狀況。
2.現階段，衰退週期短，間隔長，成長期越來越長，在一個大的生產力循環中間會有休息，休息完之後會繼續往上走，目前認為已不會有二次衰退。
3.通膨是一個因年齡而造成，自然遞嬗的過程，年輕人的時候會比較敢衝，會願意把錢花在嘗試新事物新科技，而中年之後會轉趨保守，轉向一些穩定的標的(例如房地產)。
4.現在很多人可能會覺得一些配置的資產沒有風險，但是真的沒有風險嗎？去年三月除了現金以外什麼都跌了。
5.資產越高，一次下跌可能跌掉5~10年的薪資收入，你的風險承受程度可能就不會是自己想的那樣，一個簡單的評估方式是，看一下你的總體資產如果下跌5%的金額，會不會超過你的一年收入，如果會超過的話，要考慮降低資產的波動率，以免因為市場短期波動造成長期投資情緒的影響。
6.景氣循環投資法，可以降低波動，不用加槓桿也可以擴大獲利，在景氣循環後期更符合人性，讓主動投資與被動互補。
7.今年重點看拜登新政，Fed鮑爾可能會連任（在這次肺炎的考驗下應對良好），現在財政政策與貨幣政策已一體，會帶領美國在2021年繼續前進。
8.復甦期的四大迷思
(1)貨幣政策寬鬆走向極致
錯誤迷思：貨幣政策恐無效
正確解答：貨幣政策終將發威
(2)財政刺激政策陸續推出
錯誤迷思：政府債台高築將拖垮經濟
正確解讀：藏債於政府，藏富於民，將撐起市場消費和投資信心
(3)油價和原物料價格處於谷地
錯誤迷思：擔憂原物料價格低迷將導致經濟陷入通縮
正確解讀：低廉原物料價格將刺激需求恢復
(4)經濟數據都已走到極低基期
錯誤迷思：最壞時候還沒來
正確解讀：低基期週期走完總經數據將顯著反彈
9.為何調整了看法
榮景期與復甦期的差別是
榮景期會透支消費，復甦期會遞延消費，增加儲蓄
零售銷售數據會先反彈，就是景氣進入復甦期的跡象，因為零售銷售的內容是不得不買的必需品。
10.復甦期很重要的一個證據是短期失業開始改善，長期失業要進入成長期才會改善，因為長期失業很多是結構型失業，失業原因為原本工作已不再存在。
目前看來廣義失業率比名目(狹義)失業率改善的更好，代表質的改善
而續領失業救濟金數據持續在改善。
<補充美國失業率數據解析>
詳細可看內文
https://hn28082251.blogspot.com/2021/02/blog-post_78.html
美國的失業率有六種，比較常看到的是U3與U6
U6就是廣義失業率，官方的數據指的是U3
U-6失業率提供了該國勞動力利用不足的數據。從這個意義上來說，U-6失業率可以被認為是真正的失業率。
U3與U6的數據可至下方連結查看
https://www.macrotrends.net/1377/u6-unemployment-rate
附上最新的數據資料圖
11.民間投資數據，耐久財訂單上升，代表企業開始投資，固定資本投資數據上升，可證真正投入設備，這些上升都像復甦期
12.美國的房地產數據持續火熱，房地產將強力支撐經濟增長，潛在開工已來到歷史新高，營建許可數據也表現驚人，這波美國房地產漲勢不是泡沫，因為泡沫的需求是虛的，空租跟空屋率都會高，但現在這兩個數據都很低。
租金也是通膨重要因素，CPI的計算中佔了三分之一，會影響到貨幣政策
13.舉債可有效拉抬GDP，如果是減稅的效果相對較差，因為減稅的錢不一定會進入市場，這波的紓困案會讓美國的GDP報升，9000億+1.9兆的財政政策將拉抬GDP 5~6％，目前Fed的購債每月都會買進1200億美金
14.美股漲有根本，全體企業稅後盈利的數據在去年年中就回升
15.估值拉不動股價的時候，要靠獲利的增長才有辦法拉升股價，末升段漲的是估值的上升。
估值與獲利會輪流拉升股市，目前標普五百本益比受到低利而拉高，接下來企業獲利上升的時候，會帶動下一波股市漲勢。
16.四個優於預期，將推升美國市場，美國經濟和股市將再創高峰
• 總體經濟增長優於預期
• 企業營利優於預期
• 財政寬鬆優於預期
• 貨幣寬鬆優於預期
17.目前是第四次生產力循環，復甦期的創新高，事後看都是低點，不要被定錨效應所影響
18.拜登新政中的基本薪資，能夠緩解貧富差距，但也會壓制部分的就業，但這個調升不是一次到位(到2025)
企業會有兩個應對措施
(1)提升薪資留人
(2)增加無人化技術的投資，這也會提高生產力與時薪。
19.拜登新政會解決學貸問題，預計會減免1萬元，學貸問題沒有處理好會造成消費緊縮，因為如果年輕的世代背了龐大的學貸，會沒有辦法去買車買房，因為學貸已經耗盡了貸款的餘額，目前美國的學貸利率約4%，如果這個政策順利推行將能夠拆解未來可能出現的學貸風暴。
20.最好的消息還沒來(大規模基建方案，可能在今年第三季推出)，會推動大規模的基礎建設，舉債進行基建不是問題，現在借貸利率極低，發債等於鎖住了現在的低利來借錢，等於是零借貸成本在做基建。
21.如果基建方案過，可能會擴大購債規模，這樣就有可能讓QE提前結束(因為經濟更快速的變好)。如果沒有通過，購債速度規模不變，但可能就會延長QE。
22.民間部門研發支出會拉動GDP。另外研發支出拉高成長，有利科技股。
23.2021下半年～2023復甦期進入中後期
2021下半到2022上半財政寬鬆開始退場
2022~2023貨幣寬鬆退場
之後進入穩定成長期
24.過往QE的經驗，結束貨幣政策的時候股市都會回落
25.聯準會風向需留意，葉倫還不覺得目前股市價位太高，也不擔心通膨，聯準會有足夠的工具可以應付。
26.新多頭啟動，做好長期做多準備，作多(買進)與拉回作多(買進)。<-重點
27.中國經濟前景不明，進口數據象徵實際的投資消費動能，但原油進口與過去(復甦期)數據不同(沒有上升)，官方的細部數據都往下走。
經濟結構惡化，零售銷售增長不夠強，可支配所得增長剩2%，這代表中國失業問題可能很嚴重，房地產增速也有可能下滑。
28.歐洲二次衰退中，德義西零售銷售數據進入負值，長端利率扁平化，美元已築底。
29.台股上半年不預設高點，下半年小心風險，台股要注意耐久財訂單，電腦與電子耐久財訂單，電腦與電子零組件訂單是先行指標(有零件才能組裝成產品)，可以發現每次零組件訂單率先下滑後，股市也會跟著走弱，台股2021第二季可能會看到更高的點，但下半年可能出現轉折。
若是零組件訂單上升，而耐久財電腦電子沒有跟上，則代表台灣出口很多零組件，但成品銷售沒跟上，就會出現庫存囤積而進入打庫存的循環
30.復甦期原物料會有很大的漲勢，但生產力循環長線進入成長期就沒有了。
原物料供應與價格有關，回收端會解決供應問題。
31.實質利率不再下滑時，黃金榮景會結束。
32.接下來幾個資金可能會輪動的產業
• 2021 上半年：房地產、科技、金融、非必需品、工業
• 2021 下半：公用事業、電信、必需品、科技、房地產
• 2022 上半年：科技、生技醫療、公用事業、房地產、（其他回檔修正後跌深標的：待觀察）
33.美國今年GDP會有5~6%的超高成長，名目GDP會在第二季上歷史新高，財政與貨幣政策不會在第三季前轉向。
34.資本市場動向
美股正處於牛市循環，拉回仍要做多
歐日股趨勢和美國相仿，日強歐弱
台股緊盯景氣對策信號轉折，商品和服務循環轉折須留意。
新興市場：落後補漲後來居上，同樣屬於商品和服務轉折概念。
陸股，商品和服務循環轉折受害概念，熱超熱，冷超冷。
台股景氣對策燈號，愛大說第二季鐵定點亮紅燈
但要注意台股反轉都在紅燈之後
35.持股百分比的問題
復甦期和成長期原則上不建議持有美債
本金波動的5%如果>你的本業年收入，要降低持股部位
選股操作不熟的就做指數就好。
36.拜登的第一個任內不會加稅，加稅一定要到經濟復甦後。
37.負利率環境，有現金流的標的都很有投資價值。
38.如果空手且覺得現在很高，可以嘗試先買一半自己想買的部位，保持一個舒適的狀態去投資。
39.生產力循環運用資金很有效率，較不易看到大通膨，不會去炒作原物料(因為其他標的更有價值)。
40.到2030年印度可能會是最大的電子消費國。
41.黃金最後一個可能向上的機會，在擴大QE與紓困案通過時，如果過了仍沒有漲就沒有了。
42.台灣房地產
房地產短期與貨幣有關，但長期與人口趨勢有關，人口趨勢來看，如果你是要投資的現在不建議買進房地產，台灣的房地產首購族在30~35歲左右，民國89年出生的是最後出生人口>30萬人，所以119～124年之後會是個轉折點
總結來說房地產的話，自住要量力而為，投資不建議
43.Disney這隻股票滿厲害的，就是一個在疫情的新經濟獲益(線上)，而舊經濟(遊樂園)也會在復甦之後獲益
另外補充最近的非農數據
可以從美國勞工統計局網站去查看非農的細項
https://www.bls.gov/news.release/empsit.t17.htm
12月非農很差的數據可能引起不少人恐慌
去查看的話可以發現12月的衰退主要集中在
Education 教育
Leisure and hospitality觀光休閒
Government政府部門
教育、觀光休閒是因為嚴格的防疫措施所致，例如健身房被關閉，餐廳被限制不能內用之類的，政府部分則是人口普查結束所致(一次性因素)，文中也有提到關於代表就業品質的廣義失業率有下降，總結來說12月非農在「質」方面有顯著提升。
12月的疲弱只是短期現象
而二月的非農數據也驗證了看法
可看到Leisure and hospitality這項新增了355K
也是管制措施鬆綁，經濟穩健復甦的訊息
二月的失業率數據也持續下降
失業率公布6.2%，前值6.3%(U3)
https://fred.stlouisfed.org/series/UNRATE
感謝愛大願意讓我將整理的筆記公開分享，愛大時常在部落格分享許多知識，總經可以在市場最悲觀的時候，幫助你找到投資價值。
祝福每個人都能夠從學習總經中獲益，在投資之路上持續前行。
我將思想傳授他人，他人之所得，亦無損於我之所有；猶如一人以我的燭火點燭，光亮與他同在，我卻不因此身處黑暗。湯瑪斯‧傑弗遜（Thomas Jefferson）
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